近期，在海外金融市场的持续调整中，a股走出了一波“独立行情”。华夏资产的“避风港”属性吸引了场外资金进场，尤其是北上资金快速增加，近一个月净买入约600亿元。分析认为，中国股市的韧性是吸引外资流入的直接原因，其背后是中国经济长期向好的基本面。

在4月底以来的a股修复行情中，北向资金净流入的节奏逐渐加快。新华金融终端数据显示，上周北向资金净流入174.04亿元。截至6月21日，本月以来北上资金累计净流入478.99亿元，与3月上半月外资大幅流出形成鲜明对比。

从拆分外资结构来看，配置板块在此轮修复行情中持续净流入，是外资流入的主导力量，而交易板块逐渐由流出转为流入，近期边际贡献更强。

根据北上资金持股市值的变化，在过去的1月份北上资金持股排行榜中，排名前五的行业分别是光伏设备、酿酒、食品饮料、银行和电网设备。在减持名单中，水泥建材、电池、家电、半导体、房地产开发行业位列前五。通威股份、贵州茅台、伊利股份、招商银行、TBEA等。都是北上资金的“心头好”。

华金证券表示，北向资金无疑是当前市场的“中奖号码”之一，在此轮反弹中起到了举足轻重的作用。a股核心资产，无论是成长还是价值蓝筹，都是北上资金的重点增持方向。从减少的方向来看，没有明显的共性。部分股票估值过高或业绩预期不佳或是减持的主要原因。

与以往不同的是，此轮北上资金跑步入场有美联储加息的背景。为什么在美元指数创新高的情况下，外资没有回流，却依然保持强劲的净流入态势？

业内人士普遍将此归因于近期a股在全球市场的“突出”表现。“当海外市场因流动性和衰退担忧而深度回调时，a股率先从底部开始了一轮反弹，在全球市场中表现出独立的韧性，吸引了外国投资者增加仓位，特别是配置。”兴业证券首席策略分析师章启耀表示。

其实这背后是中国经济长期向好的基本面。广发证券首席策略分析师戴康认为，5月份以来，全球市场出现衰退，中国金融状况好转，经济增长企稳，海外金融状况收紧，经济增速放缓。全球股票型资金纷纷流向中国股票，香港股市的强劲走势也印证了这一资金导向。

前段时间，我国加大宏观政策调整力度，出台了一系列稳增长政策，不断改善了国内资本市场的风险偏好，进一步增强了外资流入的信心。

“随着上海等地疫情逐步得到控制，中央政府陆续出台各项政策提振经济。中国基本面的实际和预期恢复程度，对前期快速贬值的人民币形成了有力支撑，加速了外资的流入。”章启耀说。

据兴业证券统计，5月中下旬以来，外资转为港股净流入，加速中国互联网ETF净买入，进而带动恒生指数、万得中国100指数大幅反弹。

海外资产管理巨头持仓名单的变化也印证了这一点。近日，摩根大通、安本投资等中国股票基金公布了截至5月底的持仓情况，大举增持中国互联网股票。阿里巴巴等被翻倍。

与此同时，今年以来，瑞银、GWT投资、高盛集团、摩根士丹利、摩根大通等多家外资机构频繁调研a股上市公司，其中有10家外资机构的调研次数超过50次。

瑞银财富管理投资总监办公室发布的最新意见认为，5月份中国多项重要经济数据反映了中国经济复苏的势头，而稳定的监管环境有望推动新经济行业的重估，中国股票可能在短期内回归长期公允价值。在亚洲投资组合中，我们继续看好中国股票。

回顾过去，章启月认为，虽然美国通胀压力尚未完全解除，海外市场仍面临波动，但国内基本面继续修复，未来外资将回归正常配置。从中长期来看，中美实际利差较高、人民币汇率弹性较大、叠加外资仍在a股低位，外资持续流入a股仍是长期趋势。